你的止损、调仓和去杠杆都需要一个对手方；真正危险时，对手方可能集体缺席。
01 / 说明书没写的前提
几乎所有带杠杆、要止损、需调仓的策略，都暗含流动性永在：报价连续、价差可接受、想卖时有人接。
平时这个条件可靠到隐形，因此很少被写进收益曲线。
02 / 风控动作不是意念
“跌到这里就止损”只是一项指令，不是一笔成交。市场跳空、订单簿变薄或交易暂停时，风控计划需要的价格和数量可能根本不存在。
越多人使用相同阈值，临界时刻越会争抢同一个出口。
03 / 流动性为何会消失
流动性不是水库，而是他人在某个价格承担风险的意愿。波动上升、资本受限和信息不对称加剧时，做市者会扩大价差或撤单。
你最需要卖出的时刻，往往也是别人最不愿接手的时刻。
04 / 怎样检查
用压力成交价而不是屏幕中间价计算损失；检查日常成交量之外的真实退出容量；假设止损失败、调仓延迟和融资方收紧，仓位是否仍可承受。
05 / 祛魅结论
流动性平时不在说明书里，清算时却会写进死亡证明。任何退出计划都必须回答：谁来接？
本文讨论流动性与执行风险，不构成投资或交易建议。报价、成交容量与融资条件可能在压力中骤变。