上一篇说，证据的价值在于移动概率。但不是所有能"移动你"的东西，都配移动你的判断。这一篇把证据按强度分成三类：强证据、弱证据、伪证据——分不清这三者，你会被移动到错误的方向上还不自知。
一、三类证据，一张对照表
- 强证据：跨越较长时间、经过压力检验、难以伪装、可核实的东西。比如一家公司十年的资本回报率序列、多年的自由现金流轨迹、管理层在低谷和诱惑面前的实际行动。它硬，是因为它是"做出来的、攒了很多年的"，装不出来。 - 弱证据：单点的、短期的、口径可调的、依赖表述的东西。比如某一个季度的高增长、管理层在采访里的承诺、一次性的漂亮数据。它不是没用，但很容易误导，只能当线索，不能定仓位。 - 伪证据：看起来像证据、其实零信息量的东西。比如"很多人都看好""某大 V 也买了""公司获了个奖""股价都涨了这么多了说明市场认可"。它靠的是权威感、从众感、情绪感，而不是任何可核实的事实。
二、价投里最经典的一组对照：PR 说辞 vs 资本配置记录
把这套分级，落到判断管理层这件价投最核心的事上，一切就清楚了。
一家公司的董事长在年报致辞、在采访、在股东会上说："我们始终以股东利益为核心，坚持长期主义，理性配置每一分资本。"——这是弱证据，甚至接近伪证据。 因为这些话，好公司会说，烂公司也会说，谁说都不要钱。
而真正的强证据，是他做了什么：
- 股价严重低估时，他有没有大额回购？（对股东好）还是股价高位时为了拉股价回购、低位反而不动？（损害股东） - 手握大量现金时，他是高回报再投资、克制并购、必要时分红，还是为了做大规模、去搞一堆低回报的高价并购？ - 主业赚的钱，最终有多少变成了归属股东的自由现金流，又有多少被不断的资本开支吞掉、或拿去追风口了？
管理层怎么处理自由现金流，比他说什么重要一百倍。 段永平看人看公司，看的就是这种长期的行为记录——因为访谈是弱证据，资本配置记录是强证据。一个真正以股东为中心的管理层，是在诱惑、压力、低谷、现金充裕时"做"出来的，不是在镜头前"说"出来的。
三、给证据分级，再决定它能撑多重的判断
【工具·证据分级定仓法】
每条要进入你判断的证据，先贴一个强度标签，再决定它能撑什么：
- 强证据（长期记录 / 行为样本）→ 可以用来定仓位、下重注。
- 弱证据（单点数据 / 口头承诺）→ 只能当线索、作参考，不能独立支撑买入。
- 伪证据（权威 / 从众 / 情绪）→ 一票剔除，根本不进系统。
一条铁律：你的仓位轻重，要匹配你所依赖证据的强度。 一个主要靠弱证据支撑的判断，就算方向对，仓位也不该重——因为你其实没那么有把握，只是感觉有把握。四、警惕：伪证据最擅长伪装成"很多"
伪证据最危险的形态，是"数量优势"——十个大 V 都看好、一百条弹幕都在喊、满屏都是利好。数量会制造一种"这么多人不可能错"的重量感。但你把这十个看好拆开，会发现它们互相在抄、没有一个提供新的一手证据——那就不是十条证据，是同一条伪证据被复制了十次，加起来还是零。
一句收口：判断的硬度，等于你所依赖的最强证据的强度；判断的可靠度，取决于你剔除了多少伪证据。 学会给每条证据打分——强的拿来定仓，弱的拿来参考，伪的一脚踢开。
下一篇：有了强证据，还要一个"参照系"来校准判断——这就是基准率：这类生意、这种故事，历史上通常怎么收场。
（风险提示：本文所涉公司仅作研究方法示范，非投资建议。）—— 第 14 篇。